LACERA сокращает диапазон распределения венчурного капитала, но эксперты говорят, что это не сигнал тренда

Ассоциация пенсионеров округа Лос-Анджелес (LACERA) проголосовала за снижение диапазона распределения венчурного капитала на заседании 13 марта.

Совет по инвестициям проголосовал за снижение диапазона распределения венчурного капитала и капитала роста с 15-30% портфеля пенсионной системы частного капитала до 5-25%. В настоящее время венчурный портфель LACERA составляет 10,8% от портфеля частного капитала.

Это довольно загадочный шаг, поскольку этот поднабор был чрезвычайно успешен, с TVPI — показателем, представляющим собой как реализованные, так и нереализованные прибыли от инвестиций в фонды — на уровне 2,08x к концу 2023 года, что является самым высоким среди всех стратегий частного капитала портфеля.

К концу 2023 года организация сообщила, что пять фондов с наилучшими результатами за всю историю в ее портфеле частного капитала — это венчурные фонды, включая четыре фонда от Union Square Ventures с временем созревания с 2012 по 2016 год. Фирма также поддерживала Венчурные капиталы, включая Innovation Endeavors, Storm Ventures и Primary Venture Partners, среди других.

Инвестиционный офицер Дидье Асеведо назвал главной причиной изменений рыночные условия. Он также добавил, что организация хотела быть более гибкой и динамичной в своих инвестициях. Учитывая, что пенсионный фонд в настоящее время недоаллоцирован в пределах своего существующего диапазона, это изменение, вероятно, освободит капитал для других стратегий, в отличие от попытки сократить размер своего реального венчурного портфеля.

Аналитики сказали TechCrunch, что эта ситуация скорее всего является единичным случаем, а не ранним признаком предстоящего тренда.

Брайан Бортон, партнер StepStone, сказал TechCrunch, что хотя нельзя представлять всего сообщества LP общим кисточным методом — LP, такие как физические лица с высоким уровнем дохода и семейные офисы, инвестируют более плавно, в то время как пенсионные фонды менее реагируют — он не слышал, чтобы кто-то собирался уменьшить свою долю инвестиций в венчур. Фактически, по его словам, StepStone наблюдает увеличение спроса на свои венчурные услуги от LP.

«Пенсионные фонды, с которыми мы общаемся, рассматривают это окно слабого привлечения средств в класс активов венчурного капитала как возможность улучшить свой доступ», — сказал Бортон. «Американские государственные пенсионные фонды в целом отстают в построении своего экспозиции к венчурному капиталу».

Кроме того, большинство LP научились уроку после великого финансового кризиса и теперь знают, что не нужно исключать целый винтажный год, сказала Кайди Гао, аналитик венчурного капитала в PitchBook. Но они могут инвестировать меньшие суммы. Гао сказала, что если управляющие фондами, которых обычно поддерживают LP, привлекают меньшие фонды — такие как Insight Partners и Greycroft сократили свои последние цели фондов — LP могут писать меньшие чеки и, таким образом, им не нужно так много капитала, выделенного на стратегию.

Кроме того, LP продолжат фокусироваться на своих существующих менеджерах. Хотя эта тенденция началась в 2022 году, когда общественный рынок изначально начал омрачаться, многие венчурные капиталисты откладывали привлечение средств столько, насколько это возможно. Поскольку в этом году больше управляющих венчурными фондами вынуждены идти на рынок, реальная степень оттока средств LP станет ощутимой.

«В периоды высокой волатильности, или когда на рынке слишком много неопределенных факторов, мы видим, что люди прибегают к качеству, просто опираются на то, с чем они наиболее знакомы», — сказала Гао. «Для некоторых LP, особенно институциональных участников, [это означает] просто отдавать предпочтение крупным брендам, фондам, которые уже давно существуют».

Это также означает, что многие LP в этом году могут не добавлять новых менеджерских отношений в свой портфель. Бортон добавил, что если LP сокращают свои инициативы, то они могут попытаться сократить проекты, а не свою долю.

«Эти институты имеют целевые аллокации и они долгосрочного характера», — сказал Бортон. «Они не сократят свою аллокацию в венчурный капитал. Они должны в некоторой степени реагировать, замедляя темп инвестирования или сокращая количество отношений, чтобы отреагировать на текущий рынок».

Ни Бортон, ни Гао не считают, что стоит ожидать каких-либо значительных изменений в аллокации LP в венчурный капитал в этом году — но всегда будут исключения.